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  唐朝作品集套裝 3 冊

書名：唐朝作品集（套裝 3 冊）

作者：唐朝

格式：EPUB/MOBI/AZW3

標簽：投資 理財

內容簡介：

《巴芒演義:可復制的價值投資》（豆瓣評分：9.0）

一部關於價值投資從無到有的演化史。

用中國傳統的章回小說體，以巴菲特和芒格的價值投資體系成長過程為線索，將近代投資領域的大師們一一搬上舞臺。

將格雷厄姆、巴魯克、凱恩斯、費雪、施洛斯、索普、格羅斯、米爾肯、林奇、格林布拉特、博格……這一張張鮮活的面孔、各成體系的投資思想、精彩絕倫的投資案例，與巴菲特和芒格的成長融合在一起，可以讓我們明白以上理念分歧所發生的特殊背景、適用環境及其變化過程。

讓我們不再孤立、呆板地背誦大師語錄，而是按照自身實際情況、現實環境，選擇最適合的投資模式並明白背後的原因。

《價值投資實戰手冊》（豆瓣評分：8.9）

本書是老唐對20多年投資實踐中形成的投資體系的回顧與總結，由三大章構成：正確面對股價波動、如何估算內在價值、企業分析案例。

前兩章完整地闡述了老唐個人對投資的全部理解，其主要框架來自以格雷厄姆及巴菲特為代表的投資大師們數十年的無私分享。老唐的貢獻主要是按照自己的理解與實踐，用簡單、通俗易懂的語言，將大師的思想體系轉化為任何具有初中文化水平的讀者都能理解的文字。力爭讓讀者讀後，徹底明白價值投資必然獲利背後的邏輯及所需的條件，並完全扭轉對股價波動尤其是向下波動的恐懼。

第三章的案例，則展示了這一理論框架如何應用於具體的實戰。

老唐一貫認為，所謂“知易行難”，其實是沒有“真知”。真知了，行就不難了。希望本書可以幫助朋友們進入“真知”的狀態知行合一。

《手把手教你讀財報：財報是用來排除企業的》（豆瓣評分：8.7）

雪球網人氣用戶教你輕松讀懂財報

以一份真實的財報為案例

告訴你如何探知財報背後的企業秘密

沒有晦澀的術語、沒有難懂的公式

前兩章完整地闡述了老唐個人對投資的全部理解，其主要框架來自以格雷厄姆及巴菲特為代表的投資大師們數十年的無私分享。老唐的貢獻主要是按照自己的理解與實踐，用簡單、通俗易懂的語言，將大師的思想體系轉化為任何具有初中文化水平的讀者都能理解的文字。力爭讓讀者讀後，徹底明白價值投資必然獲利背後的邏輯及所需的條件，並完全扭轉對股價波動尤其是向下波動的恐懼。

作者簡介：

唐朝男，70後。1994年辭去事業單位公職，1995年進入期貨市場。

無數個不眠之夜，發奮苦讀各類技術分析書籍，終成功爆倉並破產於1996年。終得四字真言：“遠離杠桿”。其後的奮鬥，都投了房產和股票，收獲還算滿意。

2006年底，關了公司，成為宅男，從此開始享受讀書、運動和投資的悠閑生活。

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部分摘錄：

財報大框架：財報閱讀入門

我國要求上市公司按照公歷自然年劃分經營年度（有些國家和地區，企業可以自定經營年度起止時間），並按季度披露財報。所以財報分為一季報、半年報（也稱“中報”）、三季報、年報，分別向股東匯報對應期限的企業經營情況。其中，年度財務報告必須經過會計師事務所審計。

按規定，年報要求年度結束後4個月內披露；半年報要求在上半年結束後2個月內披露；第一季度、第三季度季報，要求在季度結束後1個月內披露。因此，年報準備時間最充分，信息披露最詳細，可信度最高。半年報次之。至於一季報、三季報，相對簡單，僅供投資者了解基本數據。

無論是詳細的年報，還是簡單的季報，都至少要包括三張報表，即資產負債表、利潤表和現金流量表。其中每張表又要求分別提供合並報表和母公司報表。

母公司資產負債表、母公司利潤表、母公司現金流量表，加上母公司所有者權益變動表，展示了上市公司本部的經營情況。對應的合並報表，並不是一個真實存在的法律實體，它合並了上市公司本部經營及其控制的子公司、孫公司經營情況。合並時，會抵銷這些母子公司、子孫公司之間的投資、交易和債權債務。

母公司是個表達關系的詞，如同一位女性可能既是媽媽，也是女兒。媽媽或母公司指的是誰，要看說話主體是誰。除了上面提到的四張“母公司××表”特指上市公司本部以外，財報中其他用到“母公司”一詞時，指的是上市公司的控股股東，因為財報是上市公司說的話。

由於子公司、孫公司是企業經營的重要組成部分，所以投資者主要關心合並報表數據。知道了這三張表總體上怎麽看，就算是入門了。

資產負債表

普通投資者喜歡利潤表，投資高手更關註資產負債表。

資產負債表，是企業在報表日（12月31日或季度末）結束那一刻，資產、負債及權益的定格照片。

資產負債表很容易看懂。忘掉那些高深的術語，記住一句話就行了，表的右邊，是錢的來源；表的左邊，是錢的去處。

知識鏈接

有時公司會以左為上，以右為下，從“資產總計”那行切斷，變左右結構為上下結構。也許是紙張或屏幕不夠寬吧，閱讀方法是一樣的。

錢的來源，不外乎借債或股東投入。所以，資產負債表右邊，分為負債和權益兩大項。負債告訴你，公司的家當裏，有多少是借的錢；權益則告訴你，有多少是股東的錢。依照還錢的緊急程度排列，越急著還的越靠上。

錢的去處，組成企業資產。資產按照變現便捷度排列。最容易變現的當然是貨幣，放在最前面。最不易變現的固定資產、無形資產、商譽等，放在最後面。

逐項看過去，公司家當一目了然。投資者可以對照以前的數據看，了解每個單項是怎麽變的。閉上眼，想象自己是老板，把各類資產如此這般地騰挪，想想他為何這麽幹，幹得對不對，是看財報時最享受的事情。如果自信心不夠，就把所有數字同比縮小到自己日常習慣駕馭的數字級別，然後再冒充老板指點江山。

閱讀財報的一個重要方法就是跟同行比照著看，看不同項目在總資產中占比有何不同，思考為何不同，這不同是優勢還是劣勢。尤其是應收票據、應收賬款、應付賬款、預付款項、預收款項幾個項目，可以看出公司與上下遊之間的地位，展示公司競爭力的強弱。如此，資產負債表大致就算消化了。

新手一定要訓練自己適應三位一逗點的數字長度，練就條件反射般找到百萬和億的功夫。初期，視公司規模，可以習慣性將億或百萬後的“小錢”四舍五入，讓自己輕松點，冒充老板也踏實點。

利潤表

利潤表也叫“損益表”。資本市場喜歡看，也最容易造假。容易造假的根源是權責發生制。[1]依照權責發生制，沒收到的錢，可能被算作收入；沒付出的錢，可能被記錄為成本；又或者收到的錢，不算作收入；已經付出去的錢，不被記錄為成本。

不考慮投資收益和資產減值損失的話，收入減去各類支出，就是營業利潤。營業利潤是一家公司的核心利潤，是持續競爭力的體現，是利潤表上需要重點關心的數字。營業利潤加上主營業務以外的收支（營業外收支占比大的公司，一般要警惕，都是些不讓人省心的貨），便得出了利潤總額，繳清所得稅後，剩下的便是凈利潤。

知識鏈接

上市公司報表中的收入，是不含增值稅的。如貴州茅臺，如果以819元出廠價銷售一瓶酒，收入數字上只能記錄819÷1.17=700元。代替稅務局收的119元增值稅，企業只是過手癮，不能算作公司收入。

投資者可以將成本、稅收、費用各自占收入的比例，與同行對比、與歷史對比。如果比例異常，就要去財報附註裏尋找解釋。如果解釋不足以令你放心，就排除它。對投資者而言，市場利潤無窮，自己本金有限。寧可錯殺而少賺，也不能踩雷而虧本。

並非每家子公司都是由上市公司100%持股的。那些在子公司裏占點股份的股東，他們股份對應的資產，在資產負債表裏叫作“少數股東權益”。他們股份對應的利潤或虧損，在利潤表裏就叫“少數股東損益”。從凈利潤裏去掉了它，剩下部分，便是報告期內上市公司股東擁有的凈利潤了。報表上這一項的名字很拗口，叫“歸屬於母公司所有者的凈利潤”。

歸屬於母公司所有者的凈利潤除以公司總股本，就得出研究機構和股評人士最喜歡討論的“每股收益”。

股票價格/每股收益，就是市場最常用的指標——市盈率，簡稱“PE”（Price/Earning）。它沒什麽神秘的，只是投資回報率的倒數。20PE意味著投資回報率為5%，8PE則意味著投資回報率為12.5%，僅此而已。只是它和私募股權投資（Private Equity）的英文縮寫“PE”相同。需要投資者註意語境，別弄混就行。

現金流量表

現金流量表記錄公司的現金流入和流出。但其中經營活動現金流入流出不是通過完整記錄公司現金流水做出的，而是以利潤表為基礎，參考資產負債表應收應付科目，調整後得出的。所以，表裏最準確的數字是期初現金總額、期末現金總額及兩者之差。

由於現金收益率為零，所以無論個人還是公司，都不會持有大量現金，而會選擇存銀行或買個理財產品，這類東西被稱為“現金等價物”。

知識鏈接

資產負債表貨幣科目裏面除了現金及現金等價物，可能還有些不能隨便動用的錢，是不算現金及現金等價物的。如存進央行的準備金，有特別約定取款條件和期限的存款等。所以，如果發現現金流量表的現金及現金等價物余額，與資產負債表貨幣余額不符，不要奇怪，差額就是受限制的貨幣。

公司涉及現金的活動分為三大類：經營活動、投資活動和籌資活動。經營活動，是企業銷售商品或提供勞務帶來的現金收入及對應的現金支出。經營活動現金流凈額為負的企業，通常日子不好過（銀行除外）。這個容易懂，就是日常說的入不敷出。投資活動，是企業對內對外投資的支出和收到之前投資回報的情況。投資行為，一要看投的項目是否在企業能力範圍內。通常，跨行業擴張，不妙的概率大。二要看投資回報率。投資回報率如果不是顯著高於社會資金平均回報水平，管理層就是亂來的，反之，就是對股東有利的投資。

至於籌資活動，則包含公司回購股票、向股東分配紅利、借債或發行股票收到的現金以及相關成本。

其他補充

國內上市公司超過2500家，每家公司發布的年報不少於10萬字，總計超過2.5億字。就算你一年365天都在讀財報，每天閱讀字數也要相當於一套《三國演義》，這根本不現實。因而，設立一些規則，縮小關註圈，是每個投資者都必須面對的事。規則，依賴於投資理念。而每種規則都可能放掉一些牛股，當然也幫助你繞過一些陷阱，這是硬幣的兩面，投資者需要自行摸索取舍。老唐自己是先排除ROE（凈利潤÷凈資產）＜15%的企業，再排除上市未滿五年的企業。

選定大致要看的股票後，除了以上三張表外，董事會報告和重要事項是必須細讀的內容。尤其是董事會報告，最好是多年的連在一起讀。通過前後對比，可以判斷董事會說話是否可信，對市場判斷是否準確，對企業掌控力的強弱等。

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