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書名：財富工具

格式：EPUB/MOBI/AZW3

標簽：投資 理財

內容簡介：

“收益和風險是成正比的。” 在投資時，很多人會認為這是一條真理。但要做好投資，首先要學會的事，就是明白收益和風險並不總是對稱的。本書的目的是傳遞給讀者一套性價比足夠高的投資策略，以幫助讀者用簡單的操作，踐行樸素的投資哲學。 本書以格雷厄姆的價值投資體系為基礎，分別介紹了股票、指數基金、可轉債、貨幣基金、債券基金五種投資工具；而且這套投資策略的基本原則是：建立以可轉債為核心的資產包。從工具的屬性上說：股票和指數基金是偏重於積累財富的工具，債券基金和貨幣基金是偏重於貯藏財富的工具，而可轉債既是積累財富的工具，又是貯藏財富的工具。從工具的特征上說：股票和指數基金的波動大、進攻性強，貨幣基金和債券基金波動小、防禦性強，而可轉債則是一個攻守兼備的投資工具。 作者認為，預見未來的水晶球只是童話故事裏的癡人說夢，投資者需要掌握的是應對未來的工具箱。

作者簡介：

劉誠 投資理財暢銷書《投資要義》作者；

《證券市場周刊》特約作者；

雪球網專欄作者。

北京木愚投資管理有限公司總經理；他具有超過十年的投資經驗，對於證券市場的收益、風險特征及其不對稱性有深刻見解。作者認為“建立完善的投資體系，掌握豐富的投資工具”是一個合格投資者的必 備素質。

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部分摘錄：

極簡股票投資法

在本章，我會教你怎樣從幾千只股票當中篩選出一個優質的投資組合。

在股票投資中，最最重要的兩件事，就是“低估”和“分散”。我們已經在之前的章節中說明了低估的重要性，這裏要專門強調一下分散。

如果神明告訴你，今天晚上你走進賭場，每一次下註的勝率都是90%，你會怎麽做呢？如果你每次都押上全部資金，用不了多久你就會輸光所有的錢。但是如果你把資金分成10個等份，每次只下註資產的1/10，第二天早上，你一定會賺得盆滿缽滿。

回到股票投資也是一樣，如果你每次都把自己的全部資產押在一只你最看好的股票上，短期來看也許能有很高的收益，但是這樣做的話，你一輩子只要遇到一個破產的公司，就會把之前的積累全部清零。請記住：在股票投資中，分散是必須的！低估讓你賺錢，而分散讓你存活！

接下來，咱們正式進入實戰階段。

在本章中，我會介紹兩種篩選股票的方法，一種是粗選，一種是精選。但是在講篩選股票的方法之前，我必須先跟你說一個更重要的問題，就是買入和賣出的問題。買入和賣出的策略理論上有無限多種，其中最科學的一種叫“動態再平衡”，但這是一個有難度的策略。如果你不是一名職業投資者的話，建議不要學習太過復雜的交易策略。即便是在職業投資者的圈子裏，我也見過太多因使用復雜的交易策略弄巧成拙的案例。越簡單的策略，越容易執行。所以答案是：在市場整體市凈率小於等於1倍的時候買入，在市場整體市凈率大於等於2倍的時候賣出。在本章的末尾，我會告訴你怎麽查看市場整體的市凈率水平。

之前的章節中咱們講到過市盈率和市凈率這兩個指標，事實上這兩個指標在絕大多數情況下有著很強的相關性。市凈率低的時候，通常市盈率也低，反之亦然。那麽為什麽在實際操作中，我會將市凈率定為最核心的參考指標呢？其實只要思考一下這兩個指標背後的原理就能明白。市盈率是基於企業的盈利進行估值，而市凈率是基於企業的資產進行估值。

我們還是回到金鋪的例子。你金鋪的凈資產是1 000萬元，如果你用心經營，每年可以賺100萬元的凈利潤。但是去年，你稍微有點狂野。一年中你有一大半的時間都在國外度假。店長不在，店員難免懈怠，於是去年金鋪就只賺了50萬元。你發現世界離了你還真是不行，於是今年你回歸了，金鋪的盈利又恢復到100萬元。

通過這個事情，我們可以發現，一家公司凈利潤的波動又大又快，而凈資產的波動又小又慢。你出去放縱的一年，金鋪的利潤直接下滑了50%之多，但金鋪的凈資產卻沒什麽變化，甚至還增加了50萬元。所以，相比於市盈率這種以盈利為基礎的估值方法，市凈率這種以資產為基礎的估值方法更堅實、更穩定。

現實中，股票市場由成千上萬家公司構成，它們的盈利消長情況會在某種程度上相互抵消，所以我們發現“市場整體市盈率”和“市場整體市凈率”之間的相對關系在多數情況下是比較穩定的。但是即便如此，在邏輯上，市凈率仍然是比市盈率更加可靠的估值指標。

講到這裏，你可能會覺得，市凈率小於1倍這個標準是不是太苛刻了？如果整體估值在市凈率達到1.2倍時就漲上去了怎麽辦？這種情況的確是有可能發生的，但是不用擔心，當股市整體市凈率達到1.2倍的時候，後面要講的“指數基金”和“可轉債”極有可能已經出現了很好的投資機會。你解鎖的技能樹越多，能找到的投資機會就越多，你就越不用去珍惜某一個特定的機會，這樣反而更容易等到最好的時機才出手。請記住，保住本金永遠比抓住機會更重要。

接下來我們來說明具體怎樣篩選股票。

粗選

先說粗選的方法。通過前面幾個章節的內容，我們已經知道低市盈率和低市凈率的股票是能夠長期跑贏市場的，所以最簡單的辦法就是分散買入這些低估值的股票。首先，把你用於投資股票的資金，平均分成200等份。你沒看錯，是200等份！假定你要投資的是A股，那麽第一步，你要把A股市場中所有的股票都找出來，然後按照“市盈率”從低到高進行排序。第二步，買入市盈率最低的100只股票，註意要剔除掉市盈率為負的公司，市盈率為負代表公司在虧損。第三步，把所有股票按照“市凈率”從低到高再排序一次。第四步，買入市凈率最低的100只股票，註意要剔除掉市凈率為負的公司，市凈率為負代表公司已經是負資產了。就這麽簡單，經過以上4個步驟，你便能得到一個低估值的投資組合。

實際操作中你會發現，市盈率最低的100只股票和市凈率最低的100只股票，有相當一部分是重疊的，沒關系，那你就買兩次，市盈率和市凈率雙低的股票，值得你投入雙倍的資金！現在，你的投資組合中有不到200只股票，每只占資產的比例不超過1%。這個組合足夠低估，也足夠分散。低估，確保了長期來看這個組合的收益可以超過市場的平均水平；分散，確保了無論任何公司發生任何問題，你都不會真正受到傷害！之後你要做的，就是每3個月重新做一次篩選，讓新組合替代舊組合。我知道你可能覺得同時買入100多只股票有點誇張了，但其實從效率的角度來說，這比你費盡心思去研究一兩只股票要省事得多。維護這個組合平均每3個月會花掉你幾個小時的時間，而要深入研究一家上市公司，就算給你1 000個小時，你真的有把握研究清楚嗎？曾國藩先生有一句名言，叫“結硬寨，打呆仗”。很多時候，“笨辦法”才是真正高效的辦法。

很多人認為，分散投資一定會降低收益，這或許源於某位投資大師說過的一句誤導性極強的話：“你為什麽要買入自己第十看好的股票，而不是把全部資金放在你第一看好的股票上呢？”其實作為一個普通人，你看好的股票能夠好於你看衰的股票，已經很不容易了。如果能確保你第一看好的股票好於你第十看好的股票，那你基本已達到神的境界。事實上那句霸氣十足的話，的確是出自一位被我們稱為“股神”的老人。

更多人不願意進行分散投資的原因是：我們沒有精力去了解太多行業，分析太多公司。然而事實上，對於99% 的投資者而言，分析公司是沒用的，甚至可能帶來負面的效果。

很多投資者對自己重倉持有的股票信心滿滿，問其原因，答曰：“我已經對這家公司做了深入的研究。”問題是，我們的研究與真理的轉換率是多少？董事長每天都在研究戰略，首席執行官每天都在研究管理，皇帝每天都在研究如何確保江山萬年。如果研究都是有效的，就不會有改朝換代了。

很多投資者太過重視自己的研究成果，卻很少考慮自己在世界中的位置。然而那些站在世界頂端的人，他們的智慧真的達到了足以洞見未來的程度嗎？投資的最優策略不是“磨劍十年，畢其功於一役”，而是“小註慢賭，實現大概率下的平均贏”。

人類普遍具有高估自己能力的傾向。統計表明，80% 的司機認為自己的駕駛技術高於平均水平。剛才說到對於99% 的人來說，分析公司是沒用的。相信會有一部分讀者會心一笑，認為自己顯然屬於另外的1%。可以確信，有這個想法的人一定超過1%。

我提出分析公司沒有用，想必會有不少讀者認為，之所以得出這個結論，是因為我本人分析公司的能力比較差。這一點不可否認，本人分析公司的水準的確很難算優秀。這裏提供一篇我在2011年發表於《證券市場周刊》的研究報告，以此作為一個衡量標準。

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